三重利好催生保险股投资机会-【资讯】
但值得注意的是,经过前期的调整,保险股股价开始充分反映此前的悲观预期,甚至低于合理价位,尤其是在中报突出产险亮点的预期下,保险股的低估优势也愈发明显。
光大证券(601788)指出,A股上市公司产险业务价值被严重低估。目前市场普遍给予产险业务1~2倍的市净率,相应市盈率只有将近10倍,这仅仅相当于成熟市场的平均水平,而我国产险市场仍处于高速发展阶段,最近5 年保费复合增速25%,未来发展潜力巨大,并且现有市场环境非常有利于上市大公司如中国平安(601318)和中国太保(601601)的快速发展。
光大证券还认为,随着中报突出产险业绩亮点,产险业务价值将会得到市场重估。如果按4倍P/B(对应25倍PE)来对产险业务价值重估,将增加中国太保和中国平安内在价值分别为3.1元和4.4元,相对现有股价将带来约10%的提升空间。
除了产险业务价值重估,寿险估值修复也将成为保险股接下来的股价催化剂之一。根据光大证券的预测,中国人寿(601628)和中国太保上半年资本变动前净资产增速分别为-1.5%和-0.6%。其报告认为,保险股现有股价已经反映此悲观预期,虽然保险股跟随大盘股指有所修复,但仍远低于合理价位。寿险行业下半年将进入业务结构调整深化期,内涵价值和新业务价值仍将保持高速增长。同时,上证指数已经回升,如果下半年站稳2728点,则中国人寿(601628)和中国太保全年净资产增速分别为12.3%和9.6%,下半年净资产将重回高速上行通道,估值将得到快速修复。
转融通业务提升业绩
广发证券(000776)则看好可能出台的转融通业务对保险股的业绩提升作用。其报告认为,目前融券业务由于监管层出于审慎推出的原则,符合融券要求的标的股票数量有限,而目前转融通制度还未建立,造成了供给严重不足。参照国际上的经验,广发证券认为下一步有望建立融资融券业务的转融通机制,扩大供给。
广发证券认为,如果保险股参与融券,未来有望提升业绩。据其测算,按融券比例为股票可供出售金融资产的30%计算,业务带给公司的净利润增幅预计达到:中国人寿4.6%,中国太保3.7%,中国平安3.6%,如果融券比例占总投资资产的比重达到国际上10%的水平,上述增幅将达到:中国人寿17.2%,中国太保18.6%,中国平安14.5%。
广发证券认为转融通制度建立后,一方面给保险公司带来的收益是净增加的、无风险的,另一方面保险公司还可长期持有一些高股息的股票,股息加上融券获得的回报已经非常可观。
综合而言,在产险业务价值重估、寿险业务估值修复和个税递延养老保险上海试点,以及可能的转融通业务推出,都将成为目前被低估的保险股的股价催化剂。多家研究机构均认为,保险股具有长期成长空间和较高的ROE水平,兼具成长股和价值股的投资特性,现有价格水平下非常值得长期持有。
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