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【新闻】库存高压豆油期价下跌为主犁耙柯

发布时间:2020-10-18 20:07:16 阅读: 来源:书包厂家

库存高压豆油期价下跌为主

随着USDA5月的豆类报告利多,使得美豆期价短期调整后再次回到前期高点1500美分,不过在南美新作供应压力、美豆播种面积预期增加使得美豆期价一直未能有效突破前期高位。从国内来看,虽然国家抛储300万吨大豆,但前两批30万吨大豆成交的良好以及2014年直补政策的确定使得国内大豆使得国内大豆维持偏强格局。而从豆油来看,需求旺季还未到来、国内库存高压、近月进口大豆大量到港都使得油脂处在缓慢的下跌通道中,笔者预计后期油脂仍将维持弱势行情,豆油期价仍以反弹抛空为主。

一:USDA2014年5月报告解读

USDA2014年5月报告显示美国2014/15年度大豆种植面积预估为8150万英亩,而4月预估为7650万英亩(独立调查机构Informa上周四预计美国大豆种植面积将达8,207.3万英亩)。而大豆产量预计达到37.8亿蒲式耳,因单产和收获面积都创出历史新高。而产量的预期增加直接反映在库存的增加上,USDA预期2014/15年度大豆期末库存预计为3.3亿蒲式耳,年比增长2亿蒲式耳,这将导致库存对用量比提高到9.6%。

而从南美方面来看,巴西2014/15年度大豆产量预估为9100万吨。但2013/14年度产量依然维持8750万吨。阿根廷2014/15年度大豆产量预估为5400万吨。而2013/14年度产量也是5400万吨。这也足够反应南美大豆今年产量新高也无悬念,而明年有可能进一步增加。因此美国跟南美大豆产量的增加使得2014/15年全球大豆产量预计将达到2.998亿吨,比上年增加5.6%。以上这些数据都反应了未来一年内全球大豆供应将明显增加。

不过短期而言的话,我们可以看到USDA5月报告中预计13/14年度美国大豆结转库存为1.3亿蒲式耳,较4月预估低500万蒲式耳,且低于分析师的预期。这说明目前美豆短期供需依然偏紧。因此笔者对本次美豆报告对市场的影响呈现近多远空的格局。

二:美豆产区天气炒作或短期难现。

USDA在5月的报告中指出,美国2014/15年度大豆种植面积预估为8150万英亩,而4月预估为7650万英亩,种植面积预期再度创出新高。另外从美豆连跟玉米连的期价比价来看,目前比价在2.82附近,虽然较之前有所回落,但这在一定程度上说明种植大豆利润明显高于玉米,这对于大豆玉米播种面积之争来说,豆农无非将更加倾向于利润更加丰厚的大豆。 据本周一美国农业部发布周度作物生长进度报告显示,截止5月18日一周,大豆播种率为33%。高于去年同期的21%,大豆播种进度较为顺利。

而从未来一段时间的天气来看,厄尔尼诺今年夏天发生概率正在大幅增加。据澳大利亚气象局称2014年出现厄尔尼诺天气的几率超过70%, 而美国科普杂志《科学美国人》近日报道,有迹象显示,今年全球暴发厄尔尼诺现象的可能性正在增大。美国国家海洋和大气管理局公布的气象数据显示,今年发生厄尔尼诺现象的概率已由50%上升到65%。有更多迹象显示,今年将是出现厄尔尼诺现象的大概率年。而厄尔尼诺将给美国中西部地区农作物带来理想的生长条件,大豆、玉米增产的概率相对性较大。而天气也会给东南亚带来干旱天气,对棕榈油的产量也会有一定影响。

三:美豆压榨回落,美豆油库存新高

NOPA油籽加工协会公布的4月大豆压榨量为1.326亿蒲式耳,比上年同期1.201亿蒲式耳增加10%左右。但由于大豆压榨量的新高需求重点在美豆粕需求的增加,因此豆油库存就出现相应的反弹。数据显示,4月底美国豆油库存在20.58亿磅,虽然比上年同期下降不少,但依然超出了市场预期,比上月20.22亿磅有所增加。

四:国家收储与拍卖

从2008年收储政策出台以来,国家已经连续6年实施收储政策。但2014年国家将收储改为直补政策。国家发改委在5月17日宣布启动东北和内蒙古大豆目标价格改革试点要求,2014年大豆目标价格为4800元/吨。从此次政策来看,生产者将按市场价格出售大豆,当市场价格低于目标时,国家将根据目标价格和市场价格的价差以及种植面积、产量或销售量等因素,对试点地区生产者给予补贴。笔者认为此举依然是未了保护豆农利益,但对大豆市场价格将不会有大的影响,考虑到财政补贴的存在和临储大豆抛售预期,国产大豆供应量后期也将会增加。

五:港口大豆、油脂库存压力较大

从海关公布的数据来看,4份国内进口大豆462万吨。1-4月份大豆进口总量为2185万吨;去年同期累计为11547万吨,同比增加41.2%。预计5月份我国进口大豆到港量预计约640万吨。因此总体国内大豆进口量依然高企。加上目前港口库存已经超过666万吨,这个数据已经接近10/11年的高点附近,按照进口大豆每吨0.185的出油率,那么折合成豆油为123万吨。而目前港口豆油库存为94.15万吨,棕榈油120.8万吨,加上抛储300万吨大豆折合成豆油为49.5万吨以及菜油后期可能抛储300万吨,理论上油脂总供应量将达到687万吨,在消费旺季还没到来之前,因此国内油脂库存压力依然较大。

六:油粕比和历史走势显示油脂后期仍将弱势

一般而言油粕比在2附近就说明豆粕非常强势,而目前豆油1409跟豆粕1409合约比价在1.84附近,这显示了近期油弱粕强的格局将暂无法改变。而从油脂消费方面来看,夏季并不是油脂消费旺季,特别是豆油旺季。而从豆油现货价格的历史走势分析来看,从2009年以来,在5-7月份豆油现货价格下跌概率超过80%,这足以显示油脂在未来1个多月价格仍将较大压力。

整体来看,油脂库存高压以及消费旺季未能到来,后期价格仍将面临较大压力,特别是近月(1409合约)将面临较大压力,操作仍将保持逢高偏空操作。 中大期货 林胜珊

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