【资讯】美股1月效应神奇不再小盘股或难起舞

美股1月效应神奇不再 小盘股或难起舞

美股1月效应神奇不再 小盘股或难起舞

周四欧美股市因圣诞节休市，MarketWatch专栏作家莱恩Mark Hulbert 今日撰文指出，美国股市流行着1月效应，投资者纷纷在12月下旬买入股票，并在1月上旬抛出，豪赌所谓的日历效应，实际上，1月效应指的就是小盘股跑赢大盘股，但为此构建的套利组合回报甚少，投资者应谨慎看待神奇不再的效应。

Hulbert 写道，投资者似乎已经将股市“1月效应”认为是理所当然的事情，可以从中获利。但现如今1月效应是否将再次重演呢？

这是一个迫在眉睫的问题，最出名的1月效应策略就是在12月22日买入股票，然后在1月抛出。投资者需尽快抉择是否采取这样的赚钱策略。

投资者或许推说1月效应指的是1月份的事情，仍有大把时间考虑是否该很好的利用这个日历效应。

Hulbert 指出，但实际上投资者错了，从历史经验来看，最具操作性和赚钱效应的行情始于12月下旬，一般持续到1月份的第二周，俗称跨年行情。如果市场存在一月效应的话，投资者应该在十二月中旬买入股票，在一月上旬抛出，然后赚取最大利润。

所谓的“1月效应”并不是指1月行情有很大的参与价值。事实上，历史上1月的整体表现并不起眼。自道琼斯工业平均指数1896年创立以来，1月份的平均表现仅排名全年第6，平均回报0.9%，仅略好于全年月平均涨幅0.6%，但相对表现并不足以令人信服。

Hulbert 写道，投资者易犯的另一个错误就是将1月效应等同于大盘指数展现出异常强劲的走势。如果这个假设成立，投资者大可在岁末年初之际加大股票仓位来充分利用这个日历效应。

事实上，1月效应指的是大盘风格切换到小盘股，小盘股表现通常优于大盘股，投资者应该避重就轻，调仓换股而不是单纯的加大股票仓位。投资者最直接的方式应该是买入小盘股同时做空同等金额的大盘股。

投资者应该选择哪些ETF来代表大盘股与小盘股呢？

Hulbert的选择是SPDR标普500指数ETF(代表大盘股)与Guggenheim标普500平均加权指数ETF(代表小盘股)，如果投资者买入后者，而做空同等数量的前者，就相当于构建了一个套利组合，回报就是小盘股相对大盘股的超额收益。下图反映出过去11年以来，如果你在12月20日购买价值10万美元的Guggenheim标普500平均加权指数ETF并同时卖空同等金额的SPDR标普500指数ETF，持有这个组合直到次年1月9日的收益，让我们来看看1月效应究竟有多神奇。

利用1月效应构建的套利组合并不神奇　　Hulbert指出，利用1月效应构建的套利组合持有3周的平均收益为359美元，本金却高达10万美元，收益与所承担的风险相比不值一提，且这个组合的收益并不稳定，不同年份之间的收益波动巨大。Hulbert预计，所谓的传统1月效应早已神奇不在，投资者不必为此费劲的构建套利组合，小盘股不一定会跑赢大盘股，且1月大盘也表现平平。

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